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机构:对2018年A股市场保持乐观 寻找两领域投资标的

中国基金报汇总公募、私募对2018年投资机会,泰达宏利基金王彦杰:对2018年A股市场保持乐观;望正资本王鹏辉:2018年投资思考寻找两领域标的;招商基金沙骎:坚持回归本源坚守价值投资;具体见文中。

泰达宏利基金王彦杰:对2018年A股市场保持乐观

回顾2017年A股市场,毫无疑问是自2009年之后表现最为超出预期的一年。在经济成长加速,通胀温和回升的背景之下,2017年风险性资产普遍取得不错的投资回报。不论是标普500或沪深300均出现了20%左右的上涨,都恰如其分地反映了2017年的全球经济表现。 步入2018年,当前经济成长已经恢复到金融危机前的上升轨道,通胀仍处于温和回升阶段,多种因素支持我持续看好2018年权益市场的表现。

A股市场正在趋于成熟

在许多投资者眼中2017年的A股市场是风格切换频繁的一年,但在我眼中,2017年A股的结构性变化标志着A股市场正在转趋成熟,日益与国际市场接轨。

相较于海外股票市场,欧美股市的股价普遍已经达到相对较高的水平,而整体新兴市场股市,将能有效吸引全球资金进驻。相比之下,A股的涨幅相对落后,但随着MSCI新兴市场指数的纳入,A股将被外部资金推动完成适度的修复。

在我看来,无论是“防御”相对于“周期”,或者“成长”现对于“价值”,都有其反复的过程,这种正常的循环轮动在股市调整到合理相对价值时会自然出现。尽管在A股市场中,这种“反复”仍需要一段时间才能达到,但2017年价值投资的盛行无疑是一个良好的开端,投资理念的日益成熟、投资行为趋于长期化、机构投资者占比逐渐上涨等种种因素皆预示A股正在往成熟市场上靠拢。

从选股的角度,我们认为货币政策的走向,在2018年将主导投资板块带来显著选股的重要因素。在宏观经济成长的带动下,搭配预期逐步攀高的利率,具备周期性特征的银行、大宗商品及可选消费相较于防御类的目标将更具吸引力。此外,伴随着货币政策进入收缩周期,估值较高成长板块的表现空间可能会被限制。

企业盈利向好适当增加权益配置

步入2018年以来,沪深两市整体表现良好,延续了2017年的市场特征,价值投资风格仍然占优。综合来看,对于今年A股我们还是保持比较乐观的态度,经济增长的平稳、企业盈利趋势的持续向好、市场机构投资者结构的变化对整体权益市场的表现都是重要的支撑因素。对于海外市场的投资机会,港股仍然值得期待,与全球其他主要市场相比,港股的估值仍然处于偏低水平。

从资产配置的角度,我们建议投资者可维持相对较高的风险偏好,在2018年全球宏观经济向好的环境中,投资者可适当增加A股的投资配置。从投资策略而言,会持续采取均衡配置的方式,在个股的选择上,我们会首选具备竞争壁垒、业绩持续稳定增长的行业龙头。在一季度,投研团队对金融板块中银行与保险、食品饮料、农林牧渔、医疗保健等行业龙头会持续关注。

望正资本王鹏辉:2018年投资思考 寻找两领域标的

2018年以高波动开局,与2017年显著不同,让人想起了正在逐渐令人淡忘的股灾。宏观层面,我们认为名义GDP在2015年四季度V型反转,2017年见顶,2018年有压力,上市公司业绩增速相比过去两年将会逐渐回落,但核心企业的估值综合PE和PB两方面,又处于较高的水平。在此背景下,波动是正常表现。

但我们不能因为年初的高波动,特别是2月的大幅回调而线性外推。在宏观经济稳定的背景下,蓝筹股的价值是相对清晰的,要远远好于2015年那些玩弄市值的上市公司。只要中国经济稳健增长,A股市场长期向上是大趋势。

在波动增加的市场中,每一笔投资的安全性都需要放在首位,理性的价值评判就显得更加必要,2018年才是真正考验价值投资的开始。从更长期而言,每一次大幅下跌都提供了一个好的买入窗口,但必须是以合理的价格买入那些具有长期发展潜力的企业。我们重点在两个领域寻找这样的标的,一是新兴产业,包括5G、电动车、生物技术等等;一是消费领域。

面对波动的市场,保持淡定是应该的,可是不能忽视潜在的风险。

2018年的风险来源多过以往。最重要的是金融去杠杆引发的不可预知的反应,这是我们没有经历的,即使整体风险可控,局部风险也足以重创组合。金融去杠杆对市场最直接的影响就是资金面的收紧,近期一部分质押比例较高的上市公司股价因此暴跌。对经济的影响是多方面的,是逐渐展开的,对上市公司盈利的影响应该在稍晚一些时候才会看到。

每一年都是考验,2018年没有更加特别。每一年都有机会,2018年上帝也不会遗忘我们。

招商基金沙骎:坚持回归本源 坚守价值投资

回顾过去5年的A股行情,2012至2014年更多展现了熊市格局,2014年底至2015年上半年则迎来了牛市行情,2015年下半年至2016年初市场几经暴跌的洗礼,2016-2017年则更多呈现出震荡向上的结构化行情。

从资金面的角度来看,2017年货币维持了紧平衡的状态,且利率持续走高。市场成交量维持在4000-5000亿元,两融余额维持在9000-10000以元左右,相比于2014年底-2015年终市场成交量和两融余额2万亿的峰值状态,市场资金面显然已回归理性。我们认为2017的A股行情并非资金面驱动,而更多来自于基本面的支撑。

从经济基本面的环境来分析,2016年下半年到2017年经济增速告别了此前持续下行的状态,从6.7%回升至6.9%,经济增长的势头和韧性良好,且不断超市场预期。价格方面,尽管PPI自2016年以来大幅攀升,但CPI则始终较为低迷,特别是2017年受制于食品价格的拖累,CPI全年无忧。外部环境方面,美国经济增长动能持续,欧洲日本复苏态势强势,新兴市场除印度略低预期外,巴西俄罗斯也受益于油价企稳经济开始回暖,整体来看全球经济处于共振的状态,全球股市也基本全部上涨,因此给中国提供了良好的外部环境。国内经济复苏叠加国际经济共振,回顾来看,2017年从大类资产配置的角度而言,是非常有利于权益类风险资产的,也解释了2017年实际上A股呈现了“慢牛”格局的原因。

这两年,在监管强压下,资本市场质量得到了一定的改善,从市场表现来看,业绩稳健、估值合理的价值股相对更受追捧,而过去靠讲故事炒股价、难以兑现业绩的股票则渐渐遭到市场抛弃。行为规范的投资者的利益更加受到保护,过去游走于监管边缘的套利行为空间收窄、甚至受到打压。

此外,MSCI新兴市场纳入A股反映了A股市场开放程度逐步提高,市场制度性建设获得显著成效。随着人民币国际化进程和资本市场开放进程稳步推进,未来A股市场有望更进一步放开沪深股通交易额度限制、全球金融产品预审权等方面。中长期来看,MSCI纳入A股也有望继续推动A股市场投资者结构及制度建设的完善,整体市场风格有望加速与国际市场接轨。

展望2018年,经济政策体现出大格局,十九大指明了未来的大方向。从高速度增长向高质量发展的转换过程中,不再动用传统动能加剧结构失衡,供给侧改革、创新驱动、先进制造将成为未来经济政策和投资机会主线;监管加强和新股发行使“炒小炒壳”的恶习得到遏制,市场回归理性,挖掘价值,使好生意、好公司、好管理层获得应有的估值溢价。

虽然春节前后市场的调整超出预期,由正常的小幅调整逐渐演变为短期系统性风险释放,但经过急速下跌之后,风险释放或相对充分。宏观层面对于市场变化的影响机理持续在变化,招商基金在投资研究上坚持回归本源,坚守价值投资,力争在风险释放后的市场中寻找估值更具优势的投资机会,更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性,同时留意市场调整后可能出现的主线板块。

理成资产杨玉山:不忘价值初心 击楫成长笃行

这是最好的时代,也是最坏的时代。2017年,A股市场展现出许久未见的别样色彩——截至2017年末,市值超500亿的公司中,超5成年度涨幅超20%,而市值低于100亿的公司,涨幅超过20%的占比仅为3%。

对于这种变化,市场声音大多将其归为“大盘股的胜利”,视之为盘面风格的转换。但我们认为,表象背后有着深刻的历史逻辑:IPO常态化,并购重组收紧等一系列政策,令上市公司隐含的“壳价值”迅速降低,原本业绩虚高、估值过高的小盘股迅速暴露在风险之下,而更多依赖内生增长的大盘股由此受到资金青睐。另外,沪港通、深港通等连通机制建立,令从海外成熟市场而来的资金在A股获得更大的话语权,加速推动这一趋势变化。

A股市场在真正发生变化,不是题材概念,而是运行规律。我们从未如今日这般重视上市公司的业绩成长,持续有效的自主成长。

在监管趋势有望延续的情况下,我们认为,资金对业绩的追求将更加明确,稳健运行的公司将获得更加合理的估值,持续增长的公司将更加受到追捧。既然如此,市值大小已不重要,无需用市值标准对标的进行“一刀切”。如果业绩符合成长预期或者超越成长预期,股价肯定会有所表现,无论是在香港市场还是在A股市场。

文章来自:http://www.wm927.com/astock/report/2018/0222/283626.html

机构  2018年  市场 保持 乐观 寻找    


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