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2017-06-19 22:13

转债打新、季末及MPA考核因素导致资金面偏紧

本周一和周二资金面明显偏紧,我们认为主要是三方面的原因:一是光大转债打新;二是临近季末;三是MPA考核。从上周四开始的光大转债打新,我们预计冻结资金高达4000-5000亿,由于此次冻结规模较大,所以对资金面产生了扰动;同时,今年3月末的MPA考核,将把表外理财纳入广义信贷范围。由于表外理财增速较高(2016年底增速30%),因此表外理财加入广义信贷后,MPA考核的难度明显加大。这一情况加剧了非银机构的资金紧张状况。

策略研究

价值重估、龙头崛起

本周市场蓝筹白马再度表现靓丽,去年下半年以来的“价值投资”风格在继续延续。我们认为这种投资趋势和价值观未来有望持续。中长期看,我国已经孕育出一大批行业龙头企业,在14亿人口的庞大市场上,伴随着未来产业集中度的提升,龙头企业必将会有显著的价值重估。短期看当前的时点下,经济下行的风险已经显著收敛,资本市场的制度改革在不断深化,这些因素将共同促使龙头企业价格重估时代的到来。

固定收益研究

曲线继续变平

2017年货币政策定调是稳健中性,年后OMO利率的两次上调也与此相呼应。从我们归纳的影响货币政策四类因素出发,暂时也没有观察到货币政策放松的可能。因此,从货币政策角度来看,短期限品种仍存有压力。但从基本面来看,房地产调控升级,制造业下游行业面临去产能,经济增长动能大概率弱化,基本面因子支持长债走稳并下行。观察期货和利率互换市场,曲线变平其实早已开始。

食品饮料

关注龙头和消费升级

1.白酒行业:一看龙头,白酒龙头推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;二看次高端白酒的机会,关注全国化扩张的路径,尤其在品牌或者渠道方面有优势的企业,次高端白酒重点关注:洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊;三看国改带来的机遇,白酒的国改看好山西汾酒、伊力特、顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得;2.乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利;3.啤酒行业:一方面需求回暖及升级,另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化;4.持续关注国改相关标的:山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、燕京啤酒、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司;

纺织和服装

重点关注中高端消费回暖,布局消费升级受益个股

1.重点关注中高端消费回暖,其中奢侈品市场复苏的趋势性更为明显,17年需求端改善趋势或将延续,继续首推受益高端名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达,以及基本面稳健的黄金饰品龙头老凤祥;2.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

基础化工

成长股蓄势待发,周期股见顶回落

行业方面,纯苯、烯烃类、化纤、橡胶等石化产品的价格都出现了明显的回调,建议回避周期股,目前我们认为估值合理的成长股具有非常强的投资价值,建议买入海利得(002206),车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持“买入”评级。

电子

PCB、LED行业景气度持续被验证,继续买入龙头!

大华股份不到20倍市盈率,成长达40%,可现价买入。

木林森:LED 封装绝对龙头,当前产能已超过42000kk/月,2016年预计营收突破50亿,位列国内第一,行业寡头显现;并且成功收购朗得万斯大踏步开拓海外市场可期,2016年以来投资并购等资本运作涉及金额达134亿元,同时在照明、芯片等领域纷纷投资重金布局。国星光电:小间距灯珠品质工艺行业领先,小间距产能已达1200kk/月,预计2017年底达到2000kk/月。公司为国内封装企业龙头之一,受益LED产业趋势转暖,小间距灯珠需求爆发,具备快速成长能力。公司产业链整合效果凸显:芯片子公司成功研发紫光垂直芯片、倒装芯片等国际先进工艺,并投资美国芯片公司,布局下一代半导体技术;下游凭借国资广晟资本平台,与佛山照明形成合力。

大华股份:奋斗者驱动公司业绩重回高增长。逻辑主要有:1.行业远景:因为数据优势,国内视频监控解决方案龙头经过深度学习将率先拥抱“物联”+“人工智能”;2.行业近期:智能化2017年起在一线城市公共安全大规模应用,行业增速有望加快;3.公司远景:5000人的研发团队搭建起从芯片、大数据、人工智能到先进应用的创新体系,全员怀揣千亿梦想;4.今明两年业绩有望重回35-40%的高增长,“奋斗2017-聚合力•练内功•提效率”。预计17年增长39.8%,PE17.3倍。

建筑建材

建筑:基建投资超预期,重点推荐PPP、装饰、煤化工

基建投资超预期,前两月基建投资增速27.3%,较去年同期提升12.3个百分点。今年是PPP项目落地之年,占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力,17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早,占比最大的央企葛洲坝。

房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖,随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇,有望实现规模和效益的双重提升,重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。

我们认为本轮煤化工投资回暖受政策鼓励的影响,有一定持续性,其在十三五期间将有序发展继续推荐煤化工三剑客:航天工程、东华科技和中国化学。

建材:现货价格涨跌互现,基建地产预期决定股价高度

本周全国水泥市场价格平均环比上涨0.54%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、安徽和云南等地,下跌地区主要是广西南宁和湖南永州个别市场,受大范围持续降雨天气影响,下游需求出现阶段性减弱,企业发货环比减少10%-30%,目前库存仍处于合理范围内,后续价格有望继续保持上升趋势。玻璃现货上周环比下跌0.11%,整体保持高位震荡。华北、华南、西南平稳,华东、华中偏弱,西北、东北上涨。投资方面,我们认为目前行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素,1-2月宏观数据超预期会带来短期水泥股的做多热情,而制约做多高度的将是市场对宏观经济,特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期,水泥股前期已累计有较大涨幅,若后续基建和地产数据持续超预期,股价将仍有望在目前基础上更看高一线,而玻璃前期表现较为理性,且需求峰值到来比水泥晚,目前仍具备较高配置价值。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材、旗滨集团,南玻A、伟星新材、北新建材、秀强股份。

汽车和汽车零部件

看好汽车检测研发和轻卡产业———【中国汽研】低估值、高成长、核心技术、国企改革

汽车行业已经到转型升级、技术创新关键时期,自主品牌逐步崛起,行业竞争更趋激烈,汽研作为汽车行业检测研发稀缺标的,是行业转型升级的强有力推手,发展空间巨大。公司受益于车型开发加快、法规趋严下检测项目增加、自主品牌研发加大等因素,2016年收入大幅增长,利润达到公司年度奋斗目标,业绩拐点确切(订单大幅增长、经营性净现金流向好等),管理层调整、产业新机遇,公司迎来新的发展机遇,我们继续看好,重点提示!

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【轻卡产业】我们认为,轻卡、皮卡目前均已到达周期低谷,目前在宏观经济筑底、下游需求弱复苏、2017年皮卡进城解禁、低速货车退出等多重政策利好叠加下,轻卡、皮卡行业或将触底回升。建议关注皮卡弹性较高的长城汽车,皮卡、轻卡双龙头的江铃汽车,轻卡中高端产品线储备充足的江淮汽车,受益于排放升级的轻卡发动机企业。

市场回顾:汽车整车市场受到长城汽车促销等因素影响,板块股价下跌(尤其是港股),我们认为主要原因是前期港股受到沪港通资金南下推动,吉利等优质汽车公司股价大幅上涨,资金在有促销利空因素下获利了结。汽车自主崛起属于缓慢的过程,近期市场预期偏高,关注长城魏派、吉利凌克、广汽传祺GS8等中高端产品的推出和销量。 行业观点:持续看好检测研发类公司中国汽研和轻卡产业(江铃汽车、云内动力)

电力设备与新能源

关注新能源汽车反弹行情,一带一路及配网节能存机会

《新能源汽车推广应用推荐车型目录》出台的频率超市场预期,预计3月份新能源汽车销售将进入正常增长通道,相关产业链的发展步入正轨。未来产业链的龙头企业将逐步胜出,进入寡头垄断格局。继续关注两会之前“一带一路”主体性机会,关注电工装备企业中海外拓展较为成功、海外业务占比较高的标的。推荐森源电气。特高压在十三五期间将保持稳定发展,预计未来几年特高压推进进度将保持稳定,推进特高压交流龙头企业平高电气;招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会,推进配网龙头企业许继电气(加配网模式创新概念)、国电南瑞(加混改概念);在国家提倡混改的大背景下,国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作,推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力;新能源方面,风电和光伏上网电价出台,从补贴力度来看,风电或将在17年迎来抢装行情,关注新能源绿色证书交易制度试点的情况,核电或将在17年迎来审批及开工重启。

医药生物

优选低估值消费属性及确定性强成长股

【国信医药】我们对目前医药行业个股投资机会进行梳理,推荐买入康美药业、乐普医疗!次优选择推荐益丰药房、东阿阿胶、迈克生物、长春高新!!!

首先,我们为您罗列出从PEG角度而言性价比较好的消费属性或低估值公司,假设以下公司17-19年增长都较为稳健,基本与16年持平,我们按性价比降序排列如下:

康美药业:16年净利润预计同比增24%,17年PE为21.47X,PEG=0.89,中药产业链一体化龙头企业

东阿阿胶: 16年扣非净利润同比增16.17%,17年一致预期PE为19.77X,PEG=1.22,提价预期

上海医药: 16年净利润同比增11.10%,17年PE为16.43X,PEG=1.48,受益于两票制,有外延预期,

此外,我们也为您罗列出其余从PEG角度而言性价比略差的消费属性公司,但这些公司品牌暂时无法从市值中扣除,因此品牌价值无法体现,假设以下公司17-19年增长都较为稳健,基本与16年持平,此处排名不分先后:

片仔癀:16年业绩快报披露净利润同比增16%,一致预期17年PE为40.97X,PEG=2.56,假设片仔癀品牌价值70亿,扣除品牌价值后,一致预期17年PE为31.59X,PEG=1.97

白云山:16年年报披露净利润同比增16%,一致预期17年PE为26.63X,扣非净利润下滑5.11%,PEG=NA

虽然目前市场投资医药行业带消费属性的品牌类或低估值公司热情度高涨,近期此类公司涨幅均接近20%。但考虑到上述公司PEG均已不同程度大于1,因此我们认为我们一直推荐的PEG=1-1.2的公司目前处于低估状态,重申我们对于益丰药房、乐普医疗、迈克生物、长春高新的看好,我们按性价比降序排列如下:

乐普医疗:16年净利润预计同比增31.16%, 17年一致预期PE为33.53X,PEG=1.08

益丰药房:16年净利润预计同比增28.29%,17年PE为34.31X,PEG=1.21

迈克生物:16年净利润预计同比增26.43%,17年PE为32.90X,PEG=1.24

长春高新:16年净利润预计同比增26.24%,17年一致预期PE为33.14X,PEG=1.26

通信设备/服务

关注通信行业白马及细分龙头

1、目前阶段,关注通信行业中的白马及细分龙头很重要:

2、物联网(重点关注)关注东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;5、军工信息化关注华讯方舟

非银行金融

板块处于高性价比区间:低估值、高弹性

目前券商、保险估值水平均处于历史底部区间,上周板块普跌并无基本面支撑。龙头保险公司仍受益于行业分化与监管环境,具备配置价值;券商作为高β品种,估值提供安全性,目前已经进入高性价比区间;信托业协会公布的16年4季度数据看,行业仍处于量价齐升阶段,看好板块机会。

房地产

北京等热点城市调控升级,符合《地产A股小周期理论框架》判断

从房地产新开工、施工、销售额等指标的累计同比增速看,目前房地产行业已进入“小周期降温阶段”。热点城市调控加码,是“因城施策、分类调控”政策的延续,我们判断:2017年,传统地产股的表现将好于2016年,从行业相对排名看,甚至会好于2015年;低估值、高增长(2017年净利润及合同销售额均能显著增长)的品种在“行业降温阶段”大概率会有较好的表现;细分领域显著好转、且标的在A股具稀缺性的公司,股价也将会有比较好的表现;今年以来,我们首推的新城控股累计上涨36.51%跑赢大盘31.17个百分点,重点推荐的嘉宝集团累计上涨28.94%跑赢大盘23.6个百分点、新湖中宝累计上涨23.56%跑赢大盘18.22个百分点、荣盛发展累计上涨13.5%跑赢大盘8.08个百分点、华夏幸福累计上涨11.51%跑赢大盘6.16个百分点、厦门国贸累计上涨9.39%跑赢大盘4.05个百分点、招商蛇口累计上涨7.69%跑赢大盘2.26个百分点、金融街累计上涨7.48%跑赢大盘2.05个百分点、保利地产累计上涨6.02%跑赢大盘0.68个百分点、首开股份累计上涨5.59%跑赢大盘0.25个百分点、华发股份累计上涨5.47%跑赢大盘0.13个百分点。

社会服务业(酒店、餐饮和休闲)

旺季行情一触即发,积极关注国内游龙头

维持板块17年“超配”评级。旅游板块预计迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的可观行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来行情有望持续深化。年报季旅游板块业绩比较优势依旧突出,我们预计重点公司16年报业绩按整体法增长达到18%,17年有望20%-25%。具体从个股精选配置来看,1)中国国旅自我们2月独家底部推荐以来,已提前提前带动了旅游板块旺季情绪,公司全年预计将会迎来基本面与题材面共振,市场对其免税业务好转预期仍不充分;2)黄山旅游未来客流高增长相对确定,产业与资本有望齐头并进,17年动态估值低,安全边际高,3月已深度报告推荐;3)峨眉山基本面反转预期明确,客流有望迎来低基数下反弹,交通改善带来中长期支撑,6月存有管理层换届预期。从子板块机会来看,我们继续重点提示基本面和题材面有望共振的景区板块(国企改革深化下资源整合预期强+客流低基数反弹+提价预期),重点推荐黄山、峨眉、丽江、桂林、张家界;其次,基本面扎实,受益消费升级趋势的细分行业龙头,如首旅酒店(中端酒店表现优异,股权激励预期)、宋城演艺(旅游演艺龙头,主业有望恢复性反弹)等,可逢低增持;最后,从中线角度,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等龙头。

军工

南北船合并预期升温,我国军火外贸市场将持续走高

两核筹划合并,央企重组深入推进,看好南北船合并预期,建议关注南北船相关标的,重点关注中国动力等。据报道,沙特国王访华签订超百亿美元军火合同,我国军火外贸市场将持续走高,建议关注兵器工业等央企标的,重点推荐北方创业和光电股份。据报道,特朗普政府正酝酿对台军售,日本加贺号护卫舰列编,日本将巡视南海等。我国周边安全形势日趋恶化,将迫使我国加速军改和军备现代化进程。建议关注舰船等相关领域主战装备及核心配套产品相关标的。

环保

PPP订单加速签订,落地率提高资产证券化推动公司订单快速落地,利好PPP板块。

首批四个PPP项目资产证券化获得批文。资产证券化推动PPP订单落地加速,促进龙头公司业绩高增长。看好内生增长高、布局质地优秀、成长确定的平台公司。推荐水治理龙头碧水源,固废龙头启迪桑德,云南省环保平台云投生态,股东更换带来新活力的科融环境。

国务院政府工作报告修订中8处涉及打好“蓝天保卫战”,治理力度继续加码,推荐非电领域布局领先的大气治理龙头清新环境;受益自动监测全面推行的盈峰环境;以及具有独特技术优势的节能改造企业神雾环保、神雾节能。

今年确定性很高的细分子行业土壤修复,市场放量,政策利好不断,值得布局,推荐业绩高增长的优质行业龙头高能环境。

互联网

年报期超预期最重要,后市应转向防御为宜

本周港股最大的特点是部分消费特征的中小市值公司在年报后或者强势年报预期下表现强劲,包括IGG、天鸽互动、美图(周一、二)、周黑鸭(周一二),我们认为,这种年报期的切换过程还将持续,但部分地产股已经涨的过高,亟待调整,恒生在年报后也将回流到金融板块。本周我们将昂纳科技集团调出推荐,理由是前期涨幅过于巨大。

计算机

行情处于弱势,次新领涨板块

1.计算机板块本周依旧是次新股领涨,例如熙菱信息、万集科技、泛微网络、数据港。2.市场对次新股关注度明显提升,通过调研次数以及调研参加人数就可以看出。3.旧股票的题材概念难以持续受市场关注,必须有业绩支撑。4.业绩增速一般的,估值非常低的公司将逐渐受到市场关注。5.建议关注行业龙头例如启明星辰,业务充满想象力的次新股,例如汇纳科技既有新零售概念,又有大数据、人工智能概念。

煤炭

煤价阶段性强势,聚焦山西国企改革

煤价与国企改革均有望超预期,看好煤炭板块。此前市场担心取暖季结束后未恢复276政策会对煤价有较大冲击,但实际情况看,供给增加有限,需求依然旺盛,港口库存维持低位,动力煤和焦煤仍有涨价预期。山西政府要求山西上市公司都要有资本运作,或在4月出台改革指导文件,国企改革有望超预期,建议重点关注山西煤企国企改革机会。

新三板

坚守白马,关注年报绩优股

本周三板成指表现平平,做市指数延续开年来的良好态势持续回升至1158点。我们对板块仍然维持前期观点:当前三板价格洼地特征仍然显著,在年报披露期应密切关注绩优标的,布局中长线白马。政策方面,上周上交所对于新三板企业IPO面临的“三类股东”、“股东户数超200人”的问题给出初步指引,市场方面此解读还是偏正面。股转系统对协议交易采取限价设置,涨跌方位分别微前收盘价的-50%~200%,对交易制度进一步优化。扩容方面,本周新增挂牌企业63家,另有8家企业宣布开始上市辅导。融资方面,有45家公司公布定增预案,另有84家公司完成定增,募集资金总额4.42亿元,环比上周增加了1.30亿元。

本周推荐组合

  

国信证券分析师一周观点精选20170326

上周组合回顾

上周组合上涨1.7%,跑赢上证指数的0.99%。

  

国信证券分析师一周观点精选20170326

编辑:智通财富网

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