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2017-08-12 15:29

聚焦 | 华大基因19涨停板突破百元 “高精尖”争议引估值博弈

2017-08-12 12:26 来源:民生金融租赁 华大基因 /IPO /市盈率

原标题:聚焦 | 华大基因19涨停板突破百元 “高精尖”争议引估值博弈

8月9日,华大基因在收获其上市之后的第19个涨停板,当日股价终于突破百元大关达109.18元/股,市值到达437亿元,大幅领先同行业贝瑞和康即ST天仪和达安基因。

在经历了18个一字板涨停之后,该股主力资金在今日早盘中已有“出货”迹象,仅仅在早盘中,其换手率便达到50%,全天换手率更达到68.32%,成交量近10亿元。

有私募基金经理认为,“一字板”被打开表示部分投资者“落袋为安”的情绪正在升温,而再次封板则表明主力吸筹抬价的“野心”仍然存在。

二级市场上的华大基因的“多”、“空”博弈正陷入白热化。

从目前公司近两年来归属净利润近27%的增长速度来看,时下的124倍市盈率确实已经不低,即使叠加概念的溢价因素,在接受记者采访的多位券商人士认为,目前华大的估值应该在50倍市盈率的范围最科学。

大股东身家超百亿

华大基因19涨停板突破百元 “高精尖”争议引估值博弈

比起已借壳ST天仪上市的贝瑞和康和达安基因,2017年7月14日上市的华大基因算是A股基因检测领域姗姗来迟的一员,而后来者上市后连续19个涨停实属“疯狂”,也创下了近期新股连板的记录。

在经历疯狂连板之后,即使对比之前其上市伊始由西南证券给出94.4元/股的最高预测价,时下的华大基因已超此预期近16个百分点。对比总市值86.53亿的ST天仪和总市值147亿的达安基因,总市值437亿的华大基因已是目前行业内的“超巨”。

显然,该股这19个交易日的“聚富效应”已十分明显。尽管董事长汪建对市值成长的热衷并不感冒,但作为公司第一大股东间接持有1.49亿股的他,按8月9日109.18元/股收盘价计算,身家已逾162亿元。

市值盛宴下也令不少机构和个人享受到了打新带来的丰厚回报。按网下投资者中一签华大基因获得500股新股计算,19个交易日的收益则至少在4.7万元以上。

“我们参与了这只股票的打新,幸运地中了5000股,准备开板后卖出。”8月7日,华南某私募基金经理在接受记者采访时表示,今年新股开板太快,C类户打新仅存3%到4%的收益,类似华大的机遇实属难得,但他坦言,目前涨幅太大,他准备打开后“落袋为安”。

争议“高精尖”

华大基因19涨停板突破百元 “高精尖”争议引估值博弈

股价翻倍,估值高企。截至8月9日,华大基因市盈率达到124倍,高于行业均值和创业板指的37倍市盈率。尽管企业盈利增速也在上升,但市场人士普遍对公司未来盈利的可持续性及估值含金量抱有怯意。

以目前的盈利增速,市场态度已经略显谨慎。

“目前100多倍的市盈率显然是高估了。”8月7日,上海证券医药制造业分析师杜臻雁在接受记者采访时表示,一般企业成长性评估体系中,百倍PE项目的利润增速至少也得翻一倍。而目前华大基因仅仅近三成的增长率。

“一般来说,叠加溢价因素后,净利润增速在20%到30%的公司维持50倍的市盈率最合适。”杜臻雁坦言。

据公开资料显示,华大基因的掘金引擎目前的动力来源依旧主要是依靠“生育健康类服务”,这一股独大的业务占其收入结构比重的54.28%,而复杂疾病类服务、基础科研类服务和药物研发类服务则各占22.39%、19.23%、3.47%。倘公司一直依靠较为单一的业务体系运作,未能将其他业务条线做大做强,杜臻雁认为,这一“单核”的业务模式或将使企业未来可持续盈利的空间缩小。

曾对华大基因做过实地调研的华南某私募人士表示,虽然在许多投资者眼中,华大基金或属于“高精尖”类企业,但实际上目前华大基因最大的尴尬却在于核心技术的低门槛。他解释说,华大的行业竞争力并非体现在技术上,而是目前广泛的客户基础,但他坦言,起步早也意味着投入成本较高,随着设备成本的下降,已有份额被后来者抢食的风险非常高。

此外,记者发现,华大基因目前的收入中有一部分来自政府补贴。8月4日,华大基因对外发布股票交易异常波动公告中记载,最近三年公司及下属子公司计入当期损益的政府补助金额分别为 1759.27万元、2098.16万元和3441.25万元,占各期利润总额的比例为23.49%、6.47%和8.40%。前私募人士指出,如果未来各级政府补贴政策发生变化,导致公司不能继续享受财政补助,将会在一定程度上影响公司的盈利水平。

8月7日,固利资本投决委员会主席黄平在接受记者采访时表示,对于华大基因,他的定位是新股,参与打新获取收益尚可,但作为价值投资的标的,他认为优势并不明显。“虽然业绩看起来不错,行业依附于基因产业,但不是高精尖技术,对资金的吸引力不大。”

不过,也有部分公募基金经理认为,估值只是评价个股的一点,横向对比看,整个基因行业的公司估值都不低,而对于华大基因这样能够在利润上有体现,且属于稀缺标的的品种应该重视。

编辑:智通财富网

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