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减持新规立威 大宗交易骤冷

  “这工开不了了,新规基本上将大股东通过大宗交易减持的‘套路’堵死了。”端午节后第一天,某大宗交易接盘方原本已经谈好的许多交易估计只能放弃。

  5月27日,上交所与深交所双双发布减持新规实施细则,要求大股东或者特定股东采取大宗交易方式减持的,受让方在6个月内不得转让所受让的股份。5月31日,减持新规实施后首个交易日大宗交易数量从前几个交易日的日均70多笔骤降至15笔。

  此前,大宗交易是重要股东、高管规避相关减持规定的特殊渠道,多数大宗交易在完成之后,接盘方即立刻清仓抛售,对市场造成不良影响,减持新规意在关上这一特殊通道的大门。根据部分大宗交易参与者反馈的情况来看,基本没有太有效的措施应对减持新规。

  盈利模式瓦解

  减持新规出台后,大宗交易行业面临变局。一位市场人士表示:“我们已经出现了离职的员工。想想也是,公司实力不行,就算还能撑一两个月,不如直接解散。”

  不少大宗交易人士称,新规掐住了大宗交易减持的命门,生意谈不下去了,之前接下的“市值管理”方案也必须进行更改。

  在诸多大宗交易人士看来,老一套的玩法已经完全玩不下去了,盈利模式遭遇瓦解:“原来的大宗交易都是短期行为,短则一天长则一周肯定会抛售完毕,基本是拿到货立刻清仓出货,接盘方承担的风险相对较小,赚钱是大概率事件。但按照目前行情走势,时不时来个跌停板很正常。”

  减持新规的出台,尤其是连续90日减持不得超过总股份2%,以及受让方6个月不得转让等规定对大宗交易影响较大。在减持中的大宗交易接盘方如果成功交易,就不得不持有股票6个月,导致资金成本过高,另一方面则是要冒着巨大的市场风险。短平快、风险小的生存土壤几乎全部丧失。

  上市公司股东减持股份管理制度是资本市场重要的基础性制度,也是二级市场交易中受到高度关注的重要问题。一年来,市场出现了一些新情况、新问题,例如大股东通过大宗交易减持后,受让方立即通过二级市场大量卖出;又如部分股东进行“清仓式”减持,一些董监高人员通过辞职来实施减持等,市场对此较为关注。

  深圳某大宗交易人士表示,在减持过程中,有的股东通过“过桥交易”将股份低价转让给特定的接盘方,从而降低应缴的所得税。“他们一般可以找自己的亲友或一些中介机构进行接盘,尤其是转让给亲友时还能保留住这部分股权在未来的收益权。如果股价再度上涨,就可以二次卖出获得超额收益,而且不用再缴所得税。”

  私募机构星石投资告诉中国证券报记者,新规直接关闭了股东利用大宗交易、离职减持等方式变相减持的“通道”。

  )“过去大股东可以通过‘大宗交易’成为一般股东而逃避减持规定监管,减持新规将监管对象进一步扩展至大股东、董监高以外的特定股东,全方位严格约束上市公司股东(包括IPO前的股东及定增入股的股东)的减持行为,填补了过去的监管空白。”

    交易明显降温

    “一年前就开始慢慢不做大宗交易了,今年开始做私募股权。”某大宗交易人士在新规出台后稍有些庆幸,幸好其公司已经转型。

    大多数大宗交易接盘方接下来的日子并不好过,甚至不少人已经开始考虑“失业”的风险。

    “新规出来,大宗交易首当其冲,肯定不能像之前那样操作。”某大宗交易人士表示,各种原始股东再想减持套现只能花费较长时间慢慢去卖了。

    对于如何应对减持新规,大宗交易人士给出了几个可能的途径:一是减持方需要付出更高折价,同时提供承诺或签署对赌协议;二是由于港股相关政策相对宽松,直接转战港股;三是选择“有价值”的股票,以较高折价率接盘。

    从以上几个不太成熟的思路可以看出,减持方、接盘方风险都在加大,收益率下降也是必然。一家大型大宗交易商表示,即使高折价拿到股票,但要股东作出承诺或者签署对赌协议几乎不太可能。“我们现在的办法就是多弄点资源,看能不能开发新业务,还是要转型。”

    目前也有少数大宗交易者称:“减持新规后,可以正常接货,自有妙计。”但询问其具体操作方式,则是讳莫如深。在减持新规出台后的第一个交易日5月31日,仍然出现了15笔大宗交易记录,其中东方园林成交了一笔金额高达6.12亿元的大宗交易,但相比前几个交易日的平均70笔以上的交易记录已大幅减少。

    事实上,减持新规对于一些希望通过大宗交易方式建仓的机构而言则是利好,而且在谈判中更具优势,可以拿到更高的折价股票。“我们一般都是在大跌中找到机会,提前布局获取超额收益,大宗交易这种方式也可以避免建仓过程中带来对股价的波动,降低建仓成本,对我们长期看好的一些股票我们可以直接接盘,并不太受限于减持新规。”

    此外,从各方反馈来看,虽然短时间会对大宗交易者产生一定影响,但长期来看对市场是显著的利好。证监会新闻发言人邓舸在答记者问时就表示,修改后的减持制度将更有利于引导产业资本专注实业,对市场流动性的影响,对投资者预期的影响,应该说皆是正面的。“无序减持、违规减持等问题,不但严重影响中小股东对公司经营的预期,也对二级市场尤其是对投资者信心造成了非常负面的影响。同时,产业资本的大规模减持,不但会令股市承压,危害股市健康发展,也会给整个宏观经济带来危害,使实体经济面临‘失血’风险。”

(责任编辑:季丽亚 HN003)

文章来自:http://www.wm927.com/hkstock/information/2017/0602/71338.html

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