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华泰期货:量化期权半年报20170703

豆粕期权上市以来行情回顾

2017年3月31日豆粕期权正式于大商所上市,当日豆粕期货主力九月合约价格为2780,随后三个月价格振荡走低,至6月30号夜盘结束时收于2659,历史波动率较为平稳,一直维持在15%左右,相对过去五年的波动率而言处于明显的低位,而隐含波动率自六月以来持续走高,目前隐含波动率已达19%以上,相对历史波动率有四个点的溢价,反映市场预计豆粕未来走势波动将更为剧烈。

由于目前豆粕期权存在300手的持仓限制,整体交易活跃度并未出现明显提升,成交量与上市初期未出现明显变化,而持仓量水平在不断提升,反映市场投机交易者大多仍在观望,而存在风险管理需求的产业客户却在不断入市。三个月以来,豆粕期权持仓量呈单调增长的态势,而成交量未出现明显增长,至6月30日,豆粕期权整体日均成交量为2.20万手,看涨期权持仓量为13.17万手,看跌期权持仓量为8.48万手。

考虑到目前豆粕期权市场,当日成交量PC_Ratio对次日豆粕期货市场走势存在一定的指导借鉴意义,而持仓量PC_Ratio由于大量产业客户的长期持仓因此对市场借鉴意义较小。以5月17日至5月19日的豆粕行情为例,17日豆粕期货涨1.3%收于2809元/吨,而成交量PC_Ratio由0.64大幅增高至1.00,反映当日看跌期权成交占比大幅增加,市场悲观情绪骤起,18日豆粕期货果然大跌1.45%收于2772元/吨,成交量PC_Ratio仍处高位于1.01,19日豆粕期货继续下行至2737元/吨。

白糖期权上市以来行情回顾

2017年4月19日白糖期权正式于郑商所上市,当日白糖期货主力九月合约价格为6801,随后两个多月价格持续走低,至6月30号夜盘结束时收于6374,历史波动率较为平稳,一直维持在10%左右,相对过去五年的波动率而言处于明显的低位,而隐含波动率自六月中旬后迅速走高,目前隐含波动率已达12%以上,相对历史波动率有两个点的溢价,反映市场预计白糖未来走势波动将更为剧烈。

由于目前白糖期权存在200手的持仓限制,整体交易活跃度并未出现明显提升,成交量与上市初期未出现明显变化,而持仓量水平在不断提升,反映市场投机交易者大多仍在观望,而存在风险管理需求的产业客户却在不断入市。两个多月以来,白糖期权持仓量呈单调增长的态势,而成交量未出现明显增长,至6月30日,豆粕期权整体日均成交量为1.23万手,看涨期权持仓量为5.33万手,看跌期权持仓量为4.62万手。

自6月23日起我们便提出“白糖波动率处历史低位,不再建议看空波动率”的观点,果然在近半个月时间白糖波动逐渐加大,因此我们建议在1月合约上提前布置看多波动率的头寸(买入远期宽跨组合),同时可保留部分九月卖出宽跨组合,以攫取近月期权合约较快缩减的时间价值。

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文章来自:http://www.wm927.com/video/cctv/2017/0704/92022.html

期货 半年报 白糖 


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