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多空交织 原油供应端主要影响因素分析

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2018年二季度国际油市快速回暖,国际油价一度拉涨至三年半高点,目前油市行情虽有回落,但仍维持相对坚挺的价位运行。近期市场人士多权衡油市的供需情况,在需求相对稳健的背景下,油市主要受到供应端干扰较多。

供应端的利空因素主要有两方面:以美国、加拿大为代表的非常规油气供应量增加,以及沙特、俄罗斯为主导的“OPEC+”增产计划。

2014-2015年度国际油价“断崖式”下挫催生了“减产协议”,面对“OPEC+”减产救市的举措,大部分非欧佩克产油国尤其是美国、加拿大等非常规油气产油国采取不参与态度,并借助油市回暖的契机稳步增产,中宇资讯统计石油输出国组织(OPEC,欧佩克)月度能源报告的数据来看,受低油价影响2016年美国油气供应量出现下挫,但随着油市的回暖,2017年美国油气供应量增加6%至14百万桶/日左右的高位水平,其中石油供应量占比七成以上;加拿大方面更是增幅稳健,2016-2017年加拿大年度油气供应量增幅分别为2%、2%、9%。以美国能源信息署(EIA)数据来看,2018年上半年美国石油供应量已达1050万桶/日水平,若年度数据达到1080万桶/日水平的话,将实现逾10%以上的年度增幅,这将对油市形成持续性的压制。

“OPEC+”增产计划方面,产油国年中的会议决议不及预期、曾一度引发油市重挫,但增产计划对油市形成明显利空,尤其是主产国沙特、俄罗斯石油供应量方面的消息,时常对油市形成明显利空。来自于OPEC初步数据显示,2018年上半年沙特石油供应量较去年同期增加1.09%。

供应端的利好因素主要来自于伊朗以及委内瑞拉等产油国石油供应量的缩减及缩减预期。

由于深陷经济危机,委内瑞拉油气产量连年缩减,中宇资讯统计数据显示,2015-2017年委内瑞拉年均油气产量缩减幅度分别为2%、7%、11%、呈加速缩减态势,而有数据显示2018年上半年委内瑞拉石油供应量较去年同期已缩减26%,所以委内瑞拉近年来逐渐成为油市供应端面临风险的一大隐患之一。

油市供应端的另一个风险来自于伊朗,因为“核问题”被制裁多年的伊朗,在2015年与国际社会达成协议、获得制裁减免后,石油产量出现大幅增加,尤其是2016年石油产量年度暴增24%,2017年“OPEC+”实施减产协议期间,伊朗石油产量同比亦增加8%。受到美国重新制裁影响,伊朗石油产出缩减预期便始终笼罩市场,数据显示2018年上半年伊朗石油产出较去年同期微增0.5%、基本持平,而且美国及其同盟国对伊朗的制裁影响可能要在几个月之后才陆续显现,但美伊紧张关系下,市场情绪对油市的支撑力度也不容小觑。

综合来看,美国加拿大等非常规油气稳健发展、以及“OPEC+”增产计划导致的油市供应量增加,将与委内瑞拉等产油国石油缩减量进行一定的抵消,伊朗方面则是油市的不确定因素,相较于前两年的增加态势,2018年上半年伊朗石油产出止步不前似乎是是国际制裁影响的前兆,后期其石油产出缩减以及地缘风险因素将是推升油市最大的不定因素。

  图:2014-2017年主要产油国石油产出变化图

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