"尽管黄金被视为避险资产，但过去一周作为避险资产的表现并不好，"凯投宏观大宗商品分析师Simona Gambarini在一份报告中称。
甘巴里尼指出，这不仅反映在周一金价大幅跌破1,200美元，还反映在与日元的比较中。尽管美元升值，但日元在土耳其货币危机期间继续升值。
“有趣的是，黄金和美元被市场上的一些力量视为替代品，”该报告解释道，突显出美元升值和金价下跌之间的强烈相关性。
自春季以来，黄金走弱的一个关键原因是美元普遍走强。大宗商品价格与美元汇率之间往往存在反向关系。但黄金的情况则相反，因为黄金和美元有时可以被视为替代品。
这种现象并不新鲜，很容易追溯到过去20年。Kaitou macro表示，在美元正面压力下，黄金失去了对美元的避险吸引力。
例如，在全球金融危机期间，美元走强，黄金价格下跌了30%左右。黄金价格直到2008年底才开始上涨。这是在美联储降息并启动量化宽松政策后发生的，这导致美元大幅贬值。
报告得出的结论是，每当全球危机发生，美国经济似乎比其他国家更安全时，对冲的直接受益者就是美国国债和美元。
基于这一逻辑，开头宏观认为，金价要到2019年年中才会反弹，预计年底金价不会超过1200美元。
甘巴里尼说:“鉴于我们认为美元将在2019年初保持强势，我们预计金价在那之前不会大幅反弹。”
但是黄金看涨者不应该放弃希望，根据经济研究公司的说法，因为明年将会有很大的不同。
她预测，美国经济将在2019年逆转，未来的经济增长预计将是黯淡的。
“明年黄金将重新焕发光彩。这是因为我们预计美元会下跌，因为美联储将在今年年中左右推迟加息，以应对美国经济大幅放缓的迹象。我们对2019年的预测是1350美元。
随着事态的发展，美国经济可能会变得更糟，有可能出现衰退。
今年夏天早些时候，开头宏观上警告投资者，经济即将放缓，预计到2020年GDP增长1.3%，美联储的紧缩周期将会逆转。
“在财政刺激的推动下，我们预计今年国内生产总值(GDP)增速将达到2.9%，但随着刺激措施的消退以及利率上升对经济的拖累，经济增速将在2019年放缓至2.0%，到2020年仅为1.3%。”在这种情况下，我们预计联邦基金利率将在2019年年中略低于3%的水平见顶，美联储将在2020年前再次降息。
