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适应股票回购的一些经济条件和市场坏境

股份回购有诸多好处,但也有适用的条件和环境。那么什么条件下的上市公司最有可能实施股票回购呢?

我们可以举一个例子:A公司现有1亿总股本、净资产10亿元、每年净利润1亿元,对应每股净资产为10元、每股收益为1元。A公司决定动用2亿元闲置资金用于回购股本,共回购2500万股。回购完成后,公司的总股本减为7500万股,净资产减为8亿元,盈利能力1亿元不变,由于总股本变小,每股净资产增厚为10.67元,每股收益增加为1.33元,分别比回购前增加6.7%和33%。显然,A公司的回购行为增加了股东回报,取得了良好的效果。

第一:从实施股本回购的外部环境看

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必须是公司股价比较低时才可以进行回购。如果资本市场比较活跃,公司股票定位比较合理甚至高估,那么此时上市公司自然缺乏回购自身股票的动力。相反如果市场处于熊市,股票价格低于其合理的定位很远,那么上市公司此时回购,由于回购价格低于实际价值,显然可以达到增厚每股价值的目的。如果某企业是行业内长期的优势企业,而且股价跌破净资产,此时回购股份通常是不错的选择。

第二:上市公司必须有足够的现金或现金流良好

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股份回购意味着现金的直接流出,拥有大量闲置资金、现金流比较充裕的公司进行股份回购,不至于在回购股份后出现现金流严重不足、资产负债率过高、营运资产明显减少等对公司业绩有直接影响的不利因素,相反可以增加公司每股盈利,提高股票市值。反之,如果上市公司本身现金流匮乏,显然无力进行股份回购,即使勉力为之,也会对后继经营产生影响,从而影响股东长期价值的实现。

第三:没有比回购更好的投资项目

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某种程度上讲,回购股份表明上市公司没有找到比回购股票更好的投资项目。如果行业或上市公司进入成熟期,发展机会有限而现有现金流良好,那么股份回购不失为一种选择。此外经济进入收缩期时,因投资机会匮乏,上市公司选择回购的案例也会增加。但如果所处行业发展很快,投资机会较多,积极投资主业来提高股东回报应是上市公司的第一选择。

从上市公司整体来看,由于受到宏观经济调控影响,当前企业普遍面临资金较紧的问题,而银行信贷资金被严格限定不能用于股市,因此上市公司通过资本结构调整来实施股本回购难度较大。从估值指标看,目前两市平均市净率仍处于约2.6倍的较高水平,因此大规模股份回购在A股市场短期内应不会发生。但如果政策面有后继措施跟进,如允许上市公司发行公司债用于回购股份,国资委对属下上市公司的市值考核目标逐步落实,那么股份回购这一进行积极市值管理的工具将得到充分发挥,更多上市公司将借此改善整体资本结构提升营运效率,股份回购受益个股也将大幅度增加,对整个资本市场的正面影响也将持续放大。

(编辑:柠檬味)

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