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「华夏回报二号基金 」基金规模应该要有多大?

一般来说,1亿以下太小了,暂不考虑。

因为1亿以下规模基金的对应基金公司赚取的费用不足以覆盖其运作成本,故清盘风险会高一些。基金清盘是选一天强制赎回,投资者还是可以收回资金的,并不是投资资金没有了,但是毕竟麻烦一些,所以我们不考虑规模1亿以下的基金品种。目前估值表里的都是1亿以上的指数基金。

对宽基指数基金来说,1亿到50亿都问题不大的。

不过A股的指数基金自身会有打新,打新收益会归入到基金净值中。打新的收益率在基金规模为几亿到十亿左右时是比较好的,规模太大了打新带来的超额收益率就会下降。

所以现阶段来说,最舒服的规模就是几亿到十几亿之间。

  • 规模太小有清盘的风险;

  • 规模太大又不利于基金做超额收益。

这也是我们目前所投资的低估指数基金的主要规模区间。

策略加权型的指数基金,比如50AH,500低波动等,这类指数基金会不会随着买的人越来越多,导致超额收益部分会被侵蚀掉呢?

未来如果指数基金的购买人群达到美国现有的量级,这种轮动策略或者低波动策略的超额部分,会不会减少?

比如说最近十几年,美股的红利等指数基金的超额收益就比90年代的时候低不少了。也有一些超额收益,只不过小了很多。

一个策略用的人越多,超额收益就越少。

不过在美股,红利指数基金中规模大的就有千亿级别;而目前A股规模最大的红利指数基金,也才只有二十多亿。

指数基金在国内还是一个比较小众的品种,占市场的比例只有3-4%左右,相比较欧美的30-40%,差距非常巨大。还需要一段时间才能普及开。

至少两三轮牛熊市里,A股指数基金都很难发展到美股现在的水平。

所以短期里我们不用担心策略指数基金超额收益的问题。

巴顿•比格斯在他的《对冲基金风云录》的书中说到:“规模是业绩的敌人。”

我们都知道, A股时常出现大幅波动。对于场外的指数基金来说,如果在牛市的后半期出现了大规模的申购现象,其规模会在一个时间内大幅攀升,比如会达到几十亿甚至上百亿的规模。这时,这只指数基金的经理会被迫买入估值很高的的股票。一旦大盘大幅回调或者大熊市,基民又大幅蜂拥而出,会导致基金经理被迫卖出低估的股票,基金规模又一次变小了。

那么,这时的指数跟踪一定会出现严重误差,业绩出现下滑,是不是这样呢?

规模是业绩的敌人,这个对增强基金来说是对的。

很多增强基金在规模上升后,超额收益都开始减少了。比如说我们投资的中证红利100032,最近两年规模也增加了不少,超额收益也下降了。

主要是因为资金量大了之后,很多投资机会不好进出,摊平了超额收益。不过超额收益下降还是有一些超额收益的。

规模大小对于指数基金追踪误差目前影响不大。

比如说很多ETF基金,其实是用模块化的方式运作的。几百万就可以按照指数的成分股比例来配置好。

这一个几百万的「模块」本身就实现了对指数的追踪。

  • 基民申购,基金公司会按比例配置成一个个模块;

  • 基民赎回,基金公司会按比例赎回一个个模块。

但每个模块都是一个单独的小指数基金,可以完成追踪指数。这样就减少了追踪的影响。

估值表里的指数基金,追踪误差都不大,基本都可以跑赢对应的指数。

基民情绪化的申购与赎回使得基金经理被迫买入高估或 者卖出低估的,这个存在于主动型基金如私募,在指数基金这是不 存在的,所以不必担心这个问题。

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