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港股一季跑输 还有机会吗?

在2019年第一季度末,香港股市的表现下降了12.4%。香港股市1月份开盘约25,000点,4月2日收于29,624.67点,仅比3万点的关口上涨1.27%。

纵观全球股市,这一成就可以说是非凡的。然而,与全球领先的A股相比,上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)指数今年第一季度上涨23.93%。A股的优异表现可以说是香港股市的“有害对比”。

今年谁的港股配置价值高于A股?香港股市今年有机会回升吗?近日,QDII一般股票基金冠军、香港南方优先基金经理毕凯在今年第一季度接受第一财经记者采访时表示,从价值的角度看,香港股票的价值吸引力更强。目前,恒生指数的动态市盈率为11.06倍,国企指数的动态市盈率为9.91倍。从估值角度看,香港股票的整体估值水平仍低于历史中心水平。水平线肯定比其他全球市场便宜,而且香港股市上还有更多高质量的公司。

然而,上海、深圳和香港的一些基金经理认为,全年香港股票的配置价值低于A股。据深圳某大型上市研究部门负责人表示,香港股票的特点是a股基本面与全球流动性相结合,在基本面方面没有得到很好的支撑;从全球流动性来看,如果海外市场进行调整,港股受到的影响将比A股更严重,因此港股比A股更加谨慎。

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买港股

在经历了去年令人窒息的估值之后,香港股市和A股在2019年第一季度正经历一个重要的估值修复过程。

从滚动市盈率的变化,恒生指数PE-TTM升至11.06 * 1月2日,2019年,从10.85倍到14.03倍,上海和深圳300从10.09到13倍,中小企业指数从18.76到27.5倍,创业板指数从27.89到55.9倍,反弹明显高于香港股市。

毕凯认为,从上海、香港证券交易所开业三年来,我们可以看到,香港股票与A股之间的相关性显著增强。在过去的几年里,这两个市场的表现一直朝着相同的方向发展。今年,香港股市的增长速度落后于A股。我个人认为主要原因是,如果牛市处于第一阶段,那么这一阶段最典型的特征就是超调反弹,即估值达到峰值后估值的回升。今年到目前为止,全球的特点是一样的。跌得多的市场涨得多,跌得多的市场涨得最多。去年,A股调整力度加大,A股反弹力度加大。

因此,毕凯认为,香港股票目前在价值上有更多的优势。此外,从资本水平看,如果国内资本水平保持相对宽松的状态,牛市能够持续,未来的资本溢出效应将逐渐显现。“从最近一段时间来看,我们可以看到资金在南下之前不断从香港股市流出。现在a股涨幅相对较大,后期进入市场的资金具有一定的风险意识,会寻找机会弥补涨幅。最近一周,我们可以清楚地看到资金南下开始流入香港股市。”Bikai说。

从香港股市流通的角度来看,南下基金自3月份以来一直表现活跃。WIND数据显示,上周南下基金净买入量为71.52亿元,3月份南下基金净买入量为206.41亿元。与1月和2月的净流出相比,南下基金的净购买量已大幅回升,成为过去一年的最高月份。

展望未来市场,毕凯认为,市场向上波动的可能性更大。整体市场估值复苏阶段基本结束。未来,随着不同行业基础方面的差异化,个股的差异化将会更加明显。市场依然不火爆,个人投资者整体上都是净赎回,如果是因为其他投资渠道导致国内大量流动性无处可去的话。如果股市最终突破盈利效应的门槛,进入实质性的牛市,香港股市的增速并不一定会落后于a股,这是我们在2017年所看到的。

后市港股怎么买?

对于目前香港股市的优势,毕凯表达了两个方面的担忧。一是选择高股息、低估值的领先公司。最重要的判断是,未来1至2年或更长时间,全球将处于低利率环境。未来债券的收益率可能在很长一段时间内保持在低位。估值将优先考虑修复一些股息更高的公司。

第二,泛5g投资,最重要的基础是移动互联网周期已经更加清晰地结束。如果原增长型股票增速放缓,市场将寻找新的增长题材。现在只有两个更明确的行业:光伏和5G相关产业。虽然5G相关产业在实践中并没有那么快的推进,但是很多公司可以让市场相信,未来会有很好的增长空间,估值会更早的体现出来。

深圳股市研究部负责人对记者表示,香港股市仍然存在一些担忧。首先,他们可以购买A股没有的行业或股票,如腾讯等。其次,H股将优先于A + H股。

不过,上海、深圳和香港的一些基金经理对未来香港股票的配置更为谨慎。深圳一位杰出的基金经理告诉记者,目前香港股票的估值相对较低,但后续的仓储需要等待更好的机会。

“香港股票主要由海外机构投资者投资,他们更关注公司的基本面。对于很多港股来说,这些在港上市的内地企业今年仍处于下行阶段,尚未形成良好的基本面支撑。此外,美国股市目前处于历史高位,更担心如果美国股市大幅调整,将拖累香港股市未来的走势。基金经理说。

海外风险基本上是关注香港股市的基金经理们最大的担忧。毕凯认为,欧美经济刺激政策已基本进入稳定时期,整体经济增长环境仍处于宽松支撑下的疲弱状态。如果没有刺激措施,人们就会更加担心未来新兴市场和欧洲经济基本面的可能性,然后蔓延到其他市场。

“货币政策刺激不足以使经济周期平稳。我们的经济已经经历了这一轮10年,没有出现危机。通常,它几乎是在悬崖边上。但现在的政策是明智的。如果经济数据不好,我们不会加息。长期的宽松政策能帮助我们的经济多久?很难给出一个明确的答案,但这也是我们需要关注的最重要的风险,因为我们面临的政策风险是相对可控的。Bikai说。

然而,美联储最近宣布,利率将保持在2.25%至2.50%不变,并暗示今年不会加息。与3个月前的主流预测相比,美联储(fed)经历了明显的鸽派转变,甚至接下来的一些预测是美联储(fed)将降息,这对香港股市等新兴市场无疑是个好消息。

编辑:会飞的鱼

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