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永远观市:资管转型风云录,刚兑和套利是新规的核心关注点

梳理资管行业的现状,从资管新规的内部逻辑出发,我们可以像剥洋葱一样,将资管新规的条款结构层层剥离,找到最为核心的条款:我们认为,区分资管产品的估值方法是资管新规的核心条款,没有这一条,资管新规就会像之前的“先烈”们一样,无法真正实现“打破刚性兑付”和“禁止资金池”。另一方面,研究资管新规的内部逻辑也能够帮助我们理清另外一个问题:都知道中国的金融监管政策也是宏观经济管理的一部分,当经济不能令人满意的时候,监管机构又会放松其中哪一些条款来支持经济呢?我们把资管新规当作一场博弈的时候,哪一些条款是监管机构更有可能放松以支持实体经济融资的呢?我们认为,针对非标资产的认定条款、产品最大杠杆率、投资人利用资管产品加杠杆等条款在极端情况下可能会被放松。

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